国泰君安-玻璃及玻璃制品行业：全国提价盈利恢复，库存下跌停产比再升

    【玻璃及玻璃制品行业研究报告内容摘要】
    国泰君安玻璃价格指数：5月中旬玻璃价格出现全国范围上涨。（1）玻璃价格指数65.9，同降16.9%，环涨1.2%，高于09年初价格指数54.9的底部位置，恢复至11年12月初64.4阶段性低位以上?；厍岷笙煊μ峒?，本轮河北沙河地区也小幅提价响应。（3）短期价格全国普涨，华东与华中会议相应提价，价格暂时显示出全国范围普涨的局面，突破前期僵局情况，北方成交有所转暖。 国泰君安“玻璃-重油与纯碱价格差”：价格差环比出现回暖，扭转为正值。
    （1）5月中旬“玻璃-重油与纯碱价格差”3.53，4月首次转为负值后延续亏损，价格差2月后持续下跌，最近2个月联系恢复，目前转正。（2）价格差在5月中旬小幅回升的原因为全国大范围提价，同时重油与纯碱价格在5月出现下跌。（3）玻璃全行业在1季度净利率-4.9%，大部分企业亏损延续至今，本轮提价企业意愿强烈，同时原材料端跌价配合盈利恢复。 本旬冷修停产线率再提升，停产率略低于09年初历史高位：（1）本旬净增加1条冷修线，使得停产比例达到20.6%，接近2009年初21.8%的历史最高值，后续停产冷修比例有望继续上升。（2）全国浮法玻璃生产线270条，日融量14.6万吨，同增9.25%；（3）剔除放停修实际日融量11.59万吨，同降4.14%，有效产能使用率79.4%；（4）目前停产线71条，相对4月净增加4条，已经连续1个月持续存在生产线进入冷修状态。 库存延续2个月下降，高于08年初历史高位。（1）5月中旬玻璃库存量2829万重量箱，同增80.4%，环降0.5%，略高于08年初历史高位，库存进入4月后连续2个月出现下降；（2）5月中旬库存/有效产能比12.6，连续半年提升，略低于08年16历史高位，4月后连续2个月出现下跌。 光伏产业多晶硅价格延续新低：5月中旬多晶硅价格在延续下跌并创出新的低位，多晶硅6n价格5月中旬25.5$/kg，同比下降68%，环降1.16%；多晶组件230W的价格维持在0.83$/W，同比下降49.7%，环比涨3.75%。 本周上调行业评级至“增持”评级：本轮全国范围提价，需求略有恢复配合提价效果，价格底部回升以及盈利恢复趋势已逐步形成；5月中旬停产冷修比提升至20.6%；总需求端依然薄弱，后续恢复空间关注需求改善情况；若需求有限停产比持续提升将成为支撑盈利恢复重要因素。密切跟踪新一轮停窑趋势与新线点火压力，下半年有望形成筑底向上。玻璃板块未来两次机会，一次是紧跟下游地产销售若数据回暖则存交易性机会；二则是上半年见底后下半年新一轮上升周期。上市公司：浮法周期向上弹性空间大：旗滨集团、南玻、金晶科技；“十二五”新材料规划支持节能low-e、TCO等深加工：秀强股份、亚玛顿、北玻股份、中航三鑫。