亚玛顿:镀膜盖板玻璃大有可为

光伏镀膜玻璃国内龙头
    主要从事光伏玻璃镀膜技术的研发以及光伏镀膜玻璃的生产和销售,截至2011年6月,已形成年产1,800万平方米光伏减反玻璃产能。2010年,公司光伏减反玻璃产品在全球晶体硅组件光伏玻璃应用市场占占有率为18.52%。公司主要采取两种商业模式,一种是公司自主采购超白玻璃原片进行生产加工成光伏减反玻璃,形成镀膜玻璃产品;另一种是由光伏组件制造商提供钢化超白玻璃,委托公司加工光伏减反玻璃,形成镀膜加工产品。
    产品处于市场导入期,公司业绩快速增长
    光伏减反玻璃的主要功能在于利用减反膜对太阳光的减反射特性,提高光伏电池组件封装用玻璃的透光率,进而提高光伏电池组件整体的输出功率。最近三年半,公司对外销售光伏减反玻璃和提供镀膜加工的合计数量分别达到75.35、539.57、1,705.22和1,076.15万平方米。2009年和2010年,公司营业收入分别增长284.16%、198.25%,净利润分别增长1230.82%、173.86%。
    募投项目扩大产能
    经过近几年的发展,公司产品在下游客户的应用中得到验证,包括无锡尚德、韩华新能源和阿特斯等主流光伏组件制造商。2010年开始,公司出现产能不足的情况。募投项目将为公司增加1,100万平方米产能,同时加大研发投入,提高技术水平。
    合理价格区间
    目前光伏行业出现了严重的供过于求,但镀膜玻璃处于市场导入期,薄利多销也可以取得不错的业绩。预计2011、2012年每股收益分别为1.53元和1.93元,二级市场合理价格对应2011年市盈率在25倍-28倍之间,股价在38元-43元。建议申购市盈率在20-25倍之间,申购价格31元-38元之间。