长信科技：触摸屏来年放量 玻璃减薄藏新增长点

  就业绩存量部分而言，公司作为ITO导电膜玻璃行业领先厂商，市场份额稳定，优势明显，订单所受影响显著小于行业平均水平。从产品价格来看，公司根据行业规律判断9月份以来ITO导电玻璃价格已经接近底部，再往下的空间不大。

　　公司上市以来通过募投和超募项目不断改善产品结构，毛利率稳健提升，而且TN/STNLCD市场以工业品、专业化需求为主，波动不大。我们认为ITO导电膜玻璃行业未来的走势有可能重复过去一年来红黄光LED的发展轨迹，市场认定“技术低端面临替代”的“红海”反而保持相对较高的毛利率和景气度。

　　就业绩增量部分而言，中小尺寸触摸屏项目进展顺利，来年即将放量，业绩弹性显著。公司在技术实力和设备方面的优势是产品品质的有力保证，将与上海联营公司(现名昊信光电)新合作方在台湾业界深厚的人脉和市场资源形成优势互补的局面。公司将触摸屏产品合理定位于中档，通过成本、技术和客户优势积极开拓市场。新近取得突破的玻璃减薄工艺契合当今电子消费产品轻薄化的趋势和需求，蕴含新增长点。

　　盈利预测与投资评级：我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.56亿元、2.29亿元和3.30亿元，全面摊薄后EPS 分别为0.62元、0.91元和1.32元，12个月合理目标价为22.75元，维持“买入”评级。

    风险提示：行业景气度显著下滑与新产品市场开拓低于预期的风险。