玻璃纤维行业：全球经济复苏催化玻纤行情

报告摘要:

全球玻纤行业集中度高，中国已成为世界玻璃纤维第一生产大国。

由于行业进入壁垒较高，PPG、JOHNSMILE、OVENS、CPIC、泰山玻纤和中国玻纤（600176）等六家厂商占全球产能80%，其中后面三家约占国内产能的70%。国内玻纤行业完成坩埚拉丝到池窑拉丝的技术升级换代后，玻纤生产总量和出口快速崛起，在世界具有举足轻重的地位，目前正从初级材料生产向深度加工的延伸产业链。

全球经济复苏加速催生下游需求，玻纤行业有望走出谷底进入新一轮景气周期。玻纤下游需求广泛，其中，基建约占38%（包括管道、公路、房屋保暖和防水、水利等）、交通约占27%-28%（游艇、汽车、飞机等）、电子约占17%。1月宏观数据表明，美欧经济复苏加速迹象明显，实证表明，玻纤需求与宏观经济数据具有显著正相关性，下游行业复苏对于玻纤需求的拉动也明显，目前玻纤价格处于历史底部，国内外玻纤需求复苏有望驱动价格进入上涨周期。

行业推荐标的首推中国玻纤（600176），其次为长海股份（300196）。

中国玻纤在去年完成收购代理商（GIBSON）、100%控股巨石集团全部股份及埃及池窑投产后，公司发展进入新阶段。公司业绩对于玻纤价格的巨大弹性，以及美国市场订单回暖预期，均有望带来2012年EPS超预期的大幅提升。